[引言]商务部副部长姜增伟28日说，在扩大消费“一揽子”政策作用下，国内市场从今年4月份起显明回升，消费成为今年保增长的要害动力。明年我国将力争社会消费品零售总额增速及对GDP增长的贡献率高于今年。2010年商务部将采用五大办法扩展消费，增进经济增长……

　　商务部推五大办法扩大明年消费

　　商务部副部长姜增伟28日说，在扩大消费“一揽子”政策作用下，国内市场从今年4月份起明显回升，消费成为今年保增长的要害动力。明年我国将力争社会消费品零售总额增速及对GDP增长的贡献率高于今年。

　　姜增伟在此间召开的2009(首届)中国流通发展与改造高峰论坛上表现，2010年商务部将采用五大办法扩大消费，增进经济增长。

　　一是扩大农村消费。加快配送中心建设，进步“万村千乡市场工程”配送率。提升“双百市场工程”的商品集散和价钱发明功效，加快农产品加工、物流、冷链体系的建设。扩大“农超对接”范畴，树立稳固产销关系。汽车、摩托车、农业机械及家电下乡继续扩大品种，简化手续。支撑生产材料企业延长农村服务网点，满足农村木材、钢材、水泥等产品消费需求。

　　二是扩大城市消费。推动家庭、家政服务一体化，激励社区发展理发、洗染、菜场、废旧物质回收等服务网络和综合服务平台，拓展服务功效，创新服务方法，支撑有实力的连锁企业拓展服务项目。加快实行放心早餐工程，推进“民众化餐饮”工程。加快推动零售业节能举动。

　　三是扩展换代消费。完美汽车、家电“以旧换新”政策，研讨完美补助尺度和操作方法。增进新车市场、二手车市场、维修服务市场、拆解报废车市场和汽车租赁市场的配套发展，形成完全服务系统，加强汽车对花费的拉动作用。

　　四是扩大信誉消费。创新信用、融资业务内容和服务方法，继续施展内贸信誉险在拓展市场、防备风险方面的作用。创新信用消费模式，扩大信用保险补贴范畴，推动信用消费。支撑和规范商贸信誉服务业，推进信用系统建设。激励网上购物，规范网上交易环境。培养一批著名度高、实力强、运作规范的网络购物营销企业，建设交易商品丰盛、服务内容多样的新型贸易网站。

　　五是扩展节庆消费。联合传统和现代节庆日，组织开展各种“购物节”等促销运动。整合各地运动资源，组织开展全国性促销运动，不断提升活动后果和社会影响力。培养消费热门，如信息产品消费、高端精品消费、休闲旅游消费、文化教导消费、民族产品消费、饮食服务消费和家居用品消费等。(消息晨报)

　　作风难转换 大花费还是配置主流

　　新增资金偏紧 作风转换难完成

　　中心经济工作会议可能的政策变化，流动性富余格式在年底是否会有重大转变，投资者对国民币市值预期的变更，地产销售和地产政策对市场的影响等，短期这些都不断定，市场可能须要一些额外的刺激因素或等候不肯定因素逐步明朗才会发生趋势性的变化(易方达)。若中国能胜利复制上世纪六七十年代邻国日韩消费行业显著改良的历史路径，投资者对于消费类股票只能作为防御性品种的认识将有望转变。但我们认为目前的中国还须要在经济发展上有更大提高才干从基本上解决更宽大大众的收入增长问题(光大保德信)。市场回调出于对资金供应的担心，短期超预期的融资压力，或必定时光内融资速度的加快会压抑必定市场上涨空间(中海)。大秦铁路除了手握增发大单外，仍有135亿元的中期票据融资未实行，共计300亿元，对市场造成宏大的资金压力(工银瑞信)。部分逾额收益明显的板块已较为充分反应了对宏观经济的预期，因此资金本身须要从前期涨幅较多的板块和小盘股转移出来。但由于其他板块短期缺少明显催化剂，整体市场资金供应偏紧，这种作风的转换很难一步到位完成，短期市场仍会较为疲弱(融通)。

　　投资增速下滑或有限

　　从历史看，产业企业存货增速的均匀程度应当是在10%。在政策和一些先导性行业需求的拉动下，三季度企业开端回补库存。依照历史经验来看，库存从一个低水平恢复到正常水平大致是四个季度的时光，企业增添开工回补库存的动力将至少推进经济上行到明年二季度(长信)。投资人应当更加注意广义货币供给而非仅是国民币贷款的增加，外汇占款流入可以像国民币贷款一样对实体经济起到注入流动性的作用(国联安)。预计未来半年到一年的时间，A股市场作为新兴市场的代表，将成为国际投资资金重要流进目标地(南方)。很多人以为中国的消费起不来是由于社会保障系统不完美，我们认为真正的原因是居民货币的可获得性不够，消费信贷一旦启动中国花费的启动会很快，这是未来中国经济最大的故事(国海富兰克林)。未来3-5年是中国消费产业分享80和90后这群消费偏向最高一代的人口红利黄金期(华宝兴业)。本次暴跌属情感驱动的短线波动(浦银安盛)。未来一个季度到半年左右，市场将整体浮现震动上行的态势，重心将不断上移(华安)。我们持续保持对市场年底至明年春良好行情趋势的见解(诺安/中海)。

　　大消费还是配置主流

　　未来全球长期投资的方向将仍然是资源、能源、大批商品，新兴市场成长型股权，和资源型或成长型国度货币的投资(南方)。可能会呈现新的避险资金，他们会继续推高譬如黄金、大批商品和其他资产的价钱(东吴)。新兴市场国度央行在未来会增添储备黄金，这或许也是继续买入黄金的投资者的一致预期(泰达荷银)，继续看好黄金(博时)。符合大消费、中西部、行业集中等趋势，且具有良好公司治理和优良治理层的上市公司将是我们重点关注对象(景顺长城)。我们的组合中要参加一些盈利正在改良的周期性行业，以增长组合的进攻性 (交银施罗德)。随着产业构造趋势的变更以及市场对估值泡沫的担心，必定会有资金流入金融股、航运股等安全度较高品种(银河基金)。航运板块或将涌现复苏，我们预期部分盈利程度较高、估值偏低的上市公司或将有超预期的表示(摩根史丹利华鑫)。在经济强势复兴但后期政策尚待张望的情形下，近期宜晋升行业配置的安全边际，关注内需主导且收入增加较快的行业，如家电、家具、零售、医药等；价值链上＊＊业，如银行、地产、煤炭等(国投瑞银)。(上海证券报)

　　本日投资：2010年汽车业将减档前行

　　本周，白酒葡萄酒、橡胶轮胎、贵金属、有色金属、摩托车汽车制作、家用电器、食品包装、钢铁、化工品等行业位居行业排名前列。其中，包装食品、有色金属、家用用具排名大幅上升而跻身前10名；综合性产业、生物技巧排名高位滑落而跌出前10名。

　　本周贵金属排名第4名，较上周上升5名，且一个月来浮现连续攀升态势。金价持续高歌猛进节节创新高，11月25日收于1192.47美元/盎司。中信建投预计金价上涨仍将是主基调，一是美元走弱继续支持金价；二是经济数据良莠不齐激发投资黄金避险的情感；三是历史经验表明，金价在每年9月至次年3月间呈现上涨行情的概率较高。由于近期金价强劲向上突破，黄金股走势坚挺，预计后市仍以震动上行动主。信达证券建议继续重点关注原料自给较高的黄金类矿业公司。

　　食品饮料相干行业排名位居前列，本周白酒排名继续高居首位，葡萄酒排名第12名，包装食品排名较上周上升10名至第8名。国内宏观经济回热，作为民众消费品的食品饮料行业景气有所复苏，全部行业收入增速也有所回升。行业三季报数据显示，在A股上市公司平均净利润降落3%的背景下，食品饮料行业三季报均匀净利润同比增长40.0%，增速较半年报上升14.6个百分点。京西岳一表现，在内地需求增长、生产本钱下降、比拟基数低及食品涨价预期等多重利好下，保持对中国食品及饮料业的增持评级。申银万国看好目前至明年初食品饮料行业的市场表示。

　　汽车制作排名第11名，较上周上升3名，汽车零配件排名一段时光一直来保持在25名左右。2009年，由于普遍的汽车消费基本，产业政策刺激购置力的充分释放；消费环境的改善；原资料价钱处于低位等原因，促使我国汽车热销及行业利润大幅增长。展望2010年，平安证券表示，2009年较高的产销基数将导致明年汽车行业增幅放缓，2010年汽车业将减档前行。目前市场广泛预计2010年行业增速为15%左右为但平安证券预计2010年汽车行业产销增速在3%左右，2010年一季度行业仍将坚持较高增速，但在二季度后增速将放缓。剖析师指出汽车业在本轮周期中的最佳投资机会已过，2010年汽车业超预期可能下降，汽车板块投资机会小于2009年。重点推荐：福耀玻璃、中鼎股份、东安动力、中国重汽、潍柴动力。

　　电力排名有所降落，本周排名第64名。光大证券表现，2009年电力行业将扭亏为盈，随着中国经济的复苏，带来用电需求回升，而新机组投产速度放缓，“上大压小”力度不减，明年将再次涌现用电需求增长超出机组增长，发电小时触底回升。这是自2000年以来首次呈现的现象。预计明年全国发电装备应用小时将增长2%，而发电小时每增长1%，电力行业利润将增长7%。国信证券建议，在行业与个股估值上风较显著、投资要点即将再次转移的时刻，战略性提前布局电力股，增添配置权重。

　　一个月来排名持续上涨的行业还包含：家用用具、钢铁、特别化工品、饲养与渔业、家具及装潢、旅馆与旅游服务、家用工具、农产品、航天与国防；下跌的包含：综合性产业、商务印刷、煤炭、银行、纺织品、电信装备、多种公用事业、综合石油等。(上海证券报 杨艳萍)

　　家用电器：政策刺激和出口复苏预期凸显机遇 荐3股

　　政策强势刺激，出口复苏预期，行业基础面基本改观

　　家电下乡、以旧换新、节能惠民三大政策刺激下，2009年下半年国内市场彻底反弹，销量急速上升。在政策刺激和出口复苏预期下，行业基础面已经产生更本改观，市场进入长期上升通道。预计，2010国内市场将有30%以上增长。

　　2010：政策有空间，农村市场、城镇更新需求新将成双引擎

　　下乡政策和换新政策都存在增强空间，下乡政策有望撤消最高价限制，换新政策等待全国推广。估量冰、洗、空、彩电农村市场、城镇更新每年潜在需求4800亿元，如充足发掘，家电市场范围将增长50%以上。2010年在政策持续刺激下潜在需求将得到开释，市场范围双双有望超1500亿元，成为家电市场双引擎。

　　重点关注液晶电视、冰箱、洗衣机、空调，警戒白电行业本钱压力

　　冰箱、彩电是下乡销售和换新销售主产品。预计，2010年液晶电视将连续高增长。农村冰箱潜在需求释放比拟充分，明年将持续放量。农村洗衣机潜在需求开释不充足，2010年增加潜力较大。空调将迎来普及变频空调的产业升级。警戒原资料本钱上升对白电行业盈利才能的减弱。

　　关注节能惠民导致的产业升级和业绩提升

　　未来，变频空调、冰箱、洗衣机、平板电视、微波炉、电饭煲、电磁灶、热水器都有看纳入节能惠民政策范畴。从高效能空调补助后果看，节能惠民对企业事迹晋升有重大影响。2010年，变频空调最有盼望纳进节能惠民政策，对相干企业事迹有重大影响。

　　投资标的推举

　　我们建议: 1)超配在下乡销售中市场占比大幅高于其在国内整体市场占比的公司；2)超配受节能产品惠民工程刺激，处于产业升级中的公司；3)重点关注液晶电视企业。联合估值，我们重点推荐海信电器、美的电器、格力电器。其中海信电器是是液晶电视龙头，下乡销售市场占比明显高于整体市场占比，公司业绩增长断定，估值安全边际存在20%折价；美的电器是综合白电企业，下乡销售市场占比显著高于整体市场占比，受益空调产业升级，公司冰、洗、空业务都处于强劲的上升期；格力电器是空调行业龙头，下乡销售市场占比明显高于整体市场占比，并受益空调产业升级，业绩增长稳固、估值较低。(光大证券 何伟)

　　酿酒：估值回补凸显白酒板块投资机遇 荐3股

　　白酒行业景气回升态势明白。目前白酒板块估值仍处于2005年以来的相对低位，随着行业景气逐步回升，未来估值修复的动力将非常强劲。

　　2009年10月份，我国白酒产量为64.96万吨，接近近年来的月度最高值;同比增长25.8%，涨幅达往年同期的两倍。2009年1-8月，白酒行业销售收入1243亿元，同比增长25.1%，高于年初5个百分点，今年以来增速持续提高;白酒行业总利润166亿元，同比上涨23.1%，自2008年5月份以来增速首次止跌回升。我们预计受经济形势向好、增长方式转型和流动性富余三大因素带动，白酒行业景气将继续上行，明年下半年开端将持续高速增长。消费升级因经济危机冲击短期放缓，目前已步入重启轨道，未来将继续推进白酒行业构造优化。

　　2005年以来，白酒行业市盈率连续高于A股均匀水平。在2008年一季度，与A股均值比例曾一度到达历史峰值。今年以来白酒行业对于A股的估值水平固然震动上行，但目前仍处于2005年以来的相对低位。与A股其他行业相比，白酒行业估值在28个行业中排名第十位(依据中信证券研讨部各行业剖析师的2009、2010年盈利猜测盘算)。我们以为，随着白酒行业景气逐步回升，未来估值修复的动力将非常强劲。

　　一线企业将重回白酒行业领军位置。2009年初我们率先提出“改良型”公司的概念。我们的观点是，在宏观经济复苏之前，应关注行业中相对有恢复机遇的白酒公司，并重点推举以古井贡酒、山西汾酒为代表的二线白酒企业。目前经济复苏态势已明白，而前期涨幅显明的二线企业估值已不具上风，我们以为市场热门将从二线白酒企业转向β值较大的一线企业，以泸州老窖、贵州茅台、五粮液为代表的“三驾马车”将引领白酒板块走强。

　　我们认为，在四季度消费旺季，白酒行业景气存在加速回升的可能，且高端白酒提价渐行渐近，高端白酒企业估值水平有望继续进步。我们维持白酒行业“强于大市”投资评级，重点推荐高端白酒企业，推荐次序依次为泸州老窖、贵州茅台、五粮液。(中信证券 许彪 毛长青)

　　商贸零售：建议多角度投资A股零售 荐11股

　　阅历了金融危机后的中国消费将迎来三个变更：受益于年纪层次更替整体消费偏向的进步，人口红利有望在2015年后继续;区域经济突起中带来区域消费的轮番爆发;中国经济增长模式面临转型，A股市场的驱动力将向消费靠拢。

　　2010年零售有望迎来新一轮增长的出发点：通胀构成了零售商最佳的经营环境，各个业态的同店增长有看恢复至3%以上;近两年零售商的扩大势头并未放缓，金融危机延缓了次新店的盈利周期，事迹有望在2010年得到充足体现，而不断推出的再融资将成为治理层开释盈利的好处驱动力。

　　展看2010年，申银万国建议多角度投资A股零售：长期看好贸易模式奇特、竞争上风显明的苏宁电器、小商品城(区域零售商将是中国未来零售的中坚力气，看好银座股份、重庆百货、合肥百货和新华百货。2010年的世博将从中长期晋升上海本地股的盈利程度和估值定价，首推豫园商城、其次推举百联股份和新世界。关注可能存在重组和资产注进预期的公司，轻纺城、兰州民百和贸易城等。(中国证券网)